2、也是最常见的，全样本复制指数，利用当月期指的升水，赚取升水利润。这里面还有几种做法。
　　打字太累，我休息休息，明天再写。谢了啊，各位。
　　日期：2012-07-04 21:42:53

　　看大家这么有兴趣，就把无风险套利写完吧。
　　全样本复制指数，同时做空一张股指期货，这就是无风险套利。
　　需要的条件：
　　1、全样本复制指数的时候当时沪深300的指数点同股指期货开仓位置有负价差，也就是俗称的期指升水；
　　2、盈利当场可以测算，假设开仓时沪深300指数点为A，期指开仓价格为B，则毛利为（B-A）*300.
　　3、交易原理：股指期货最终要收敛于现货。
　　立刻就会有抬杠的人反对第三条：你刚才不还说了最后几分钟忽然暴跌会让你现货价格明显低于均价么？这个收敛价差不是看得到拿不到？
　　有三种做法可以让你避免这种风险：1、如果你买了120个单位，那最后2个小时，请一分钟平一张，这样就平滑了均价，这是最笨的办法；2、在最后一刻前找个机会对冲平仓；3、期货换月。
　　日期：2012-07-04 21:53:13
　　继续说全样本无风险套利的方法。
　　目前有3个办法：

　　1、全样本300只股票全买，搭配期指。在持有头寸期间以短差为主，比如15个点价差做的，-5平仓，扣掉成本，还有盈利，一个月多做几次盈利；
　　2、ETF现货购买，同时搭配期指，选择合适的时候做价差；
　　3、ETF现货购买，同时搭配期指，但不做价差，只做换月；
　　说说优劣。
　　1、优点：流动性好，冲击成本低（我一会儿会说成本有多少）。缺点：A对开仓价差要求太高，由于冲击成本和交易成本接近11个点，所以11个点以上才敢开（不然当月不给机会平仓要赔钱）；B对交易速度要求高，300只股票不可能手工操作，一定是软件下单，对交易速度要求异常高，目前看如6秒之内不能完成300笔交易和成交回报，这个系统就是不合格的；C费用高，说真的过户费真的很坑爹，印花税是最大的大头；D买入量需要大，由于100股以下的零股不能买，所以理论上只有做100套，才能保证没有零股剩余，但实际上买到2套单子就差不多了，4套基本上已经都买到了。

　　2、优点：拟合度高，不存在买不够的问题。缺点明显：冲击成本太大。由于ETF波动是1厘为单位，多买一厘少抛一厘，对于一个不足一块钱的东西，已经千分之2走掉了。虽然没有印花税过户费，但有时也不能弥补冲击的损失；因此用这种方法一般很少做价差操作；
　　3、优点：简单，几乎白痴的操作。缺点：依赖于期指的远月固定升水，一旦升水扭转为贴水，直接死。
　　目前市场上最多的是第一种做法，同时偶尔做期货边的换月。我明天再详细说罢。

　　日期：2012-07-05 14:04:18
　　上面的例子是微观上，宏观上如果期指忽然开始远月大幅度升水，这个市场可能就要步入非常快的牛市行情。这里面有非常多的讲究。总之一句话：这是趋势。
　　学会使用对冲。
　　日期：2012-07-05 18:18:26
　　我们今天应该怎样做投机？
　　喜欢价值投资的朋友请自动忽视。

　　1、广泛的研究各类的套利投机机会，比如各类商品的跨市场跨期，债券，可转债，将来的各类股票多空，期现套利，将来或许有的期权，太多太多的机会等你去发现；
　　2、在通常波动区间内采取小游击战术，小仓位，目的不是获得主要盈利，而是避免丢失市场感觉；
　　3、当出现某些单边行情时，套利空间明显出现，逐步加大仓位；
　　4、当市场重新回到均衡体系（在基本面没有发生重大改变的时候），打扫战场，退出。

　　5、像猎人一样继续等待机会。
　　说起来枯燥，我可以举个例子。
　　比如债券，2011年年初因为判断大势不好，选择了逐步退出股票类，选择在商品期货做空与A股的转债和债券为主，当时还选择了150027的债券B类，在操作过程中并未引入杠杆，过6月之后整个债券市场开始缓慢阴跌，这时候将大部分商品头寸转过来准备下手债券，陆续在收益率9%，10%附近加满仓，加杠杆，最后把转债都扔了过来加高息债券（转债其实是赔钱的），一直到11月底第一波债券反弹到收益率在8%将杠杆去掉。

　　整个过程实际上就是一个猎人狙击的过程，经历过这个过程，比书本上那些知识受用无穷。
　　日期：2012-07-05 18:24:24
　　2010年4月，股指期货上市，最初我在用嘉实300的LOF搭配做套利，后来发现不行，还是用180+深100做篮子，再后来因为价差收敛太快，只能换成全样本，上软件。记得刚开始第一天，期现价差在70个点，第二天当日收敛到0，然后尾盘再拉开到70个价差，在2010年10月，更是见证了最疯狂的一幕：期指升水130个基点！

　　相当于一个月送你3%的无风险利润！市场就是如此抽风。当然，绝大多数的人在80个点子弹都已经用光了。
　　日期：2012-07-05 18:24:58
　　不要以为这些东西都离我们很远。
　　一旦转融通成为切实可行的方案，市场会出现对冲产生收益的适合土壤，包括：
　　1、低成本做空----目前只有期指，融券的话利率太高
　　2、广泛的做空对象，各类ETF，各类成分股，那时候不仅仅选每天涨2%的股票可以挣钱，还能选每天跌2%的股票也能挣钱----这不是石破天惊的巨变是什么？
　　3、各类衍生品种不断充实，比如白银期货5月12日挂牌，上海银跟纽约银之间一定有套利机会，要知道现在连T+D都有人跟美盘对冲套利，更何况流动性更好的上海银？
　　4、各个标的目标的位置变化：比如郭老师过来喊话的时候我们可以买沪深300ETF同时空中小板和创业板ETF，好比之前可以在美国市场买纳斯达克空标普。

　　总之，这是个思维创造财富的时代，冲出个股困扰你的枷锁吧，你会发现外面的世界有多么广阔。
　　日期：2012-07-05 18:32:37
　　再举个例子，前有济钢，后有广药，吸收合并概念在市场层出不穷，济钢和莱钢甚至演出了一场“左脚踩右脚，再上20丈”的好戏。但有了这种做空模式，广药和白云山就完全可以把收益锁定。
　　再比如，以前同行业个股之间的比较优势十分难以捕捉，但以后就有另外一种做法。A和B两家公司，A明显比B质地好，但是B比A贵，这时候就可以用抛B买A的做法。
　　价差操作和比值操作是对冲操作的最基本运用。

　　我回头会把自己目前运作的对冲写上来一些例子。
　　日期：2012-07-05 19:05:57
　　继续谈谈期现套利的问题。
　　现货边曾经一度使用ETF进行模拟，因为市场当时没有300ETF（现在有了），所以想要拟合300指数，有无数种办法，大家用的最多的就是用180ETF+深100ETF。我当时做的比较灵活，由于180ETF中银行股很多，在2010年开始做的时候我们就果断的放弃了市场上用的最多的3：1的方法，而是直接用1：1，由于深100指数明显比180指数表现的好，所以等于有了一块儿额外的收益。这应该算是最雏形的阿尔法策略吧。