真值得如此亢奋吗？不错，金融数据反映了中国实体经济正在快速复苏，贷款等社会融资需求在增加，这当然该是好事。但就金融本身而言，这样的增长不是没有令人担忧的地方。货币当局3月份的资产负债表还没有出来，但从2月份的情况看，中国官方口径的货币乘数已经达到创纪录的6.43倍，如果3月份M2增长8.6%依然是货币乘数增长而非基础货币投放所致，那3月分货币乘数恐怕会高于6.43倍。

　　真会是这样吗？在等下央行3月份资产负债表吧。不过，无论如何笔者都不希望看到货币乘数的进一步上涨，因为它预示着中国金融杠杆还在提高，其对应的金融短期化势必还在加剧。
　　因此，中央银行责任重大。关键在于“转变认知，放弃传统套路，加快推进金融供给侧结构改革，抑制货币乘数进一步攀升，扭转金融短期化趋势”。短期而言，央行至少需要尽快加大“收短放长”的操作力度。一方面，加大银行系统长期流动性供给，稳定货币市场利率；另一方面，不要让股票市场产生不良预期。
　　周末，绝大多数投资者沉浸在中国经济有可能探底回升的预期当中，但同时也有一种声音显得十分刺耳，它们依据央行连续20天停止公开市场操作判断：央行本轮偏宽操作见顶，而未来更多是收紧。这当然会对股票市场产生不利影响。我们并不排斥市场调整，但实在担心预期管理不慎，或央行动作被过度解读和过激理解，从而破坏市场健康。历史上，这类事情屡屡发生。这也是我们为什么总在提醒：货币政策不能浅尝辄止。

　　日期：2019-04-15 23:00:12
　　养老金2035将耗尽
　　原标题:入不敷出、两极分化，报告预测2035年养老金累计结余或将耗尽
　　4月10日，中国社科院世界社保研究中心发布《中国养老金精算报告2019-2050》(以下简称“报告”)。报告显示，养老金制度可持续性隐忧正在浮现，养老金入不敷出、两极分化的问题渐趋严重。根据预测，到2035年左右，我国城镇职工基本养老保险基金的累积结余或将耗尽。
　　对此，业内专家齐发声建议，发挥养老金的投资作用，加快推进国有资本支持社保基金。此外，还需强化社会养老保险、年金养老保险和商业养老保险三大养老金体系支柱的联动作用。
　　2035年左右累积结余将不存在，养老金制度可持续性隐忧浮现

　　报告显示，截至2017年末，我国养老金储备余额8.5万亿人民币，占GDP的10.3%，而同期美国养老金储备余额的GDP占比为160%。与此同时，长江养老保险股份有限公司丨党丨委书记、董事长苏罡指出，目前，我国财政资金对养老金支出的补助仍在持续扩大。
　　从收支角度来看，目前，养老金收入端在覆盖面和征缴力度两个方面均有提升，但速度放缓，而支出压力随人口老龄化程度加深逐步恶化。中国社科院世界社保研究中心执行研究员高庆波明确表示，养老金制度可持续性的隐忧正在浮现。
　　报告指出，2019年养老金当期结余总额为1062.9亿元，在保留现在财政补贴机制情况下，到2028年，我国城镇企业职工基本养老保险基金当期结余将出现缺口，达到负1181.3亿元。而城镇职工基本养老保险基金累计结余将呈现抛物线趋势,至2027年到达顶点，实现6.99万亿元，随后便一路下降，直到2035年面临耗尽的可能。
　　“到2035年左右，我国城镇职工基本养老保险基金的累积结余将不存在。”中国社科院原副院长、上海研究院院长李培林分析，35年后每一个职工缴费只能供得起一个退休者领取养老金。
　　不仅在大趋势上趋近耗尽，细分来看，因省份间发展情况不同，养老金累计结余两极分化的情况也愈加严重。从2018年的指数来看，具体指标不同省份之间的差距非常明显。
　　累计结余耗尽省份，从最初4个增加到12个，同时好的省份积累余额越来越多，差的省份越来越麻烦。”中国社科院世界社保研究中心副秘书长齐传钧指出，目前，两极分化不是缓和，而是不断强化，好的越来越好，差的越来越差。
　　专家:改革应发挥养老金投资作用，加大第二、三支柱扶持力度

　　按照现行的养老金制度，养老金结余面临耗尽的结局难以避免。李培林表示，深化养老保险体制改革和完善刻不容缓，必须未雨绸缪。
　　基于养老金期限长、规模大的特点，鼓励养老基金投资金融市场、资本市场成为专家的重要着眼点之一。
　　“投资收益是养老保险制度收入的重要来源。”王文灵表示，具体来说，投资收益的主体可分为用来应对未来人口老龄化高峰时期支付压力的社会保障储备基金，以及对于基本养老保险基金结余部分的投资。
　　实际上，养老保险基金正处于良好的投资状态。王文灵指出，截至2018年末，我国已有17个省(区、市)政府与全国社会保障基金理事会签署委托投资合同，合同总金额8580亿元，实际已到账资金6050亿元。另一方面，我国基本养老保险基金累计结余也已经接近5万亿元，在实际开展投资上还存在较大的提升空间。
　　目前，我国养老保障体系存在过于依赖第一支柱，即社会保障储备基金和基本养老保险问题。另一方面，第二支柱企业年金的企业数和员工数增长并不明显，第三支柱个人储蓄性商业养老保险起步较晚，形成规模和个人自觉缴费意识还有待提升。
　　今年3月，财政部2019年中央和地方预算草案中提出，基本养老金标准将再度上调5%。另一方面，又将下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例至16%，明显降低企业社保缴费负担。基本养老保险基金面临的消耗问题将更加严重，可持续性受到严峻考验。