但是，请注意这个但是，这一切，真能实现吗？
　　日期：2015-06-25 10:57:29
　　第一章 走出去的中国（之二）
　　要分析外储对外实体投资的可行性，首先，当然是要了解外储是什么。国人在国际贸易中挣到了美元，在国内不能使用，只能被央行强行兑换成人民币，而美元就变成国家手中的外汇储备。但这种兑换不是一次性的，国人要是愿意，还是能再次从央行手中，把美元兑换回来。这半年来中国人换回美元的热情高涨，一季度中国外汇储备额少了一千亿美元，就是大妈们要换回美元避险的结果。从这个意义上来说，外汇储备并不是这个政府手里可以随便挥霍的财富，而是政府对国民的负债。只要国人拿着人民币欠条过来找政府，政府就必须兑现这张欠条，把美元还给人家。

　　当然，我强调外汇储备是政府的负债，并不是说政府不能拿这笔钱出去投资了。恰恰相反，拿着负债出去投资，才是金融的最高奥义。这里必须要举几个例子来说明。余额宝是什么东西？是广大的淘宝买家和卖家留在支付宝帐户上的钱。这笔钱理论上并不是马云的钱，用户们随时都能把这笔钱提走，因此，这笔钱其实是马云的负债。但是马云手上有着这笔最高能达到5千亿的现金流沉淀，不拿出去用，实在是傻得没边，于是马云将这笔钱拿去买货币基金，并从中分享利润。这就是支付宝的实质：用负债去投资。

　　再将视野放大一点。保险公司的基础业务其实都不挣钱，车险基本上都是亏的，养老险业务更是亏得一塌糊涂。保险公司收取的保费，尤其是半储蓄性质的人寿类险种，理论上都要还给被保险人，这笔保费实质上也是保险公司的负债。保险公司真正的利润，来源于它们将手上积淀的庞大的保费现金流，拿去投资，挣取投资收益。所以欧美各国最大的金主，其实是保险公司，各大城市的核心地段的商办物业，也大都为保险公司持有，甚至大部分的知名学府，在大股东名录中都能看到保险公司的名字。

　　再将眼光放大一点。银行是怎么开展业务的？银行存款其实是储户的钱，对银行来说，这笔存款其实是银行的负债。存款多了，对银行来说，就掌握了一笔庞大的现金流沉淀。银行拿着这笔钱去投资，也就是向各色人等发放贷款。在这个意义上看，拿着负债去投资，也就是用别人的钱来挣自己的钱，这恰恰是金融的最高形态，是极富智慧的表现。中国政府如果真能把这件事干成，那简直是刷新我三观的事，堪称中国自建国以来的最大奇迹，也将是中国政府在经济发展中的最高成就，没有之一。

　　至于担心大妈们纷纷挤兑美元，造成外储清零，这就纯属杞人忧天。事实上，任何经济体都害怕挤兑。所有的银行，所有的保险公司，乃至美联储，都承受不起挤兑。真要有经济崩塌的那一天，大妈们就不光是挤兑美元了，她们会把眼前能看到的一切都挤兑干净。只要大妈们去银行门口排两天队提款，任何银行都只能破产，整个国家的经济也会随之崩塌。挤兑潮要是来了，大家一起挂掉就是了，你外汇储备花光了无法应对大妈挤兑美元，那只是后果之一罢了，也没啥了不起，根本不需要给予特别的担忧。真正需要担心的，反而是这一点：对于负债投资而言，投资必须能够变现，这是最根本的要求。你可以轻微亏损，这个问题其实不大。但你不能将资金冻结到项目上，无法变现，无法退出。一旦你的大部分资金被冻结起来，你就丧失了流动性，你就会随时因为现金流断裂而破产。银行从事的贷款业务其实是很安全的，贷款这种债权可以随时打包转让，银行可以随时实现退出，以保证流动性。在储户大量提取现金的时候，银行也总能拿出这笔钱来，不至于因为资金全部冻结到了贷款之上，让储户吃个闭门羹。这种事情只要发生一次，银行的信誉就完蛋了，挤兑潮就来了。保险公司选择持有各种商办物业，要变现也不难，总能找到买家。马云搞的支付宝，投资于货币基金，更是将随时变现当成了最大的亮点。中国政府拿着外汇储备出去投资，当然也不能将大部分资金都冻结在项目上，如果搞成这样，几个大妈随便兑换几万美元出国去买包包，结果央行说没得兑。买不到包包的大妈发起火来，能立刻把央行大楼给烧了。而现在我们的问题在于：一带一路的那些个投资项目，能变现吗？

　　很可惜。答案是不能。基础设施建设项目基本上都无法变现，更无法产生投资回报。修桥修路能产生啥回报？除非是广州深圳之间的高速公路，南京上海之间的高铁，城市高度富裕，经济活动频繁，人流量大得数都数不过来，这才能挣钱。但是别说中国周边那些个穷逼国家了，即便是中国广袤的西部，高速公路上荒凉得都能打羽毛球赛，大半天看不到一部车，这才是常态。高速收费口的小妹妹经常一睡就是一整天，空虚寂寞冷，偶尔来部车缴费，就跟看到亲人似的，唠嗑能唠半天。

　　在近三十年的国际投资中，对于基础设施投资，任何国家和国际金融机构都非常谨慎，并会在投资协议中附加大量的政治性条款，恨不得在人家的议会里都派上代表，以保证在对方国家还不起钱的时候，能用对方的自然资源，比如矿山森林啥的来抵债，也正是基于这样的原因。在表面上看起来，这种条款很像是经济殖民，难免让中国产生“袁世凯签署对日二十一条”的联想。但恰恰是这样的条款，才符合经济规律。

　　可惜的是，对金融投资，7窍通了6窍的中国政府根本不愿意附加任何政治性条款，大方得要命，并且将不附加政治条件作为最大的卖点，大肆宣传。这实在是让大家看着这个政府，就跟看外星人似的。一带一路的规划，要把高铁一直通到莫斯科，高速公路拉到土耳其，铁路修到印度，这么算下来，把中国手上这3万多亿的外汇储备，全部冻结起来都行。未来最可能发生的情形，就是中国人就对着这堆无法变现的资产面面相觑。想要沿线国家还钱，人家根本都懒得理你。

　　但这只不过是问题的一个方面，另一方面，周边国家为啥要搞基础设施建设？喊口号的话，基础设施搞起来，是为了发展经济。但是发展经济到底是啥意思？在这个工业时代，其实质还是为了发展产业，引进制造业。我们通过序章已经知道，二战之后美国实施马歇尔计划，向欧洲投资，促进了欧洲经济复苏。这种投资并不只是投资于欧洲的基础设施，更多是投向了欧洲的制造业，并将西德建设成为高精尖制造业的基地。1980年代之后美元成为世界货币并向全球投资，这种投资也不只是搞基础设施建设，更多的仍然是在全球范围内建厂，搞产业建设，并带来人类历史上第一次的产业大迁移。发展中的中国在这个过程中抢到了最大的一块蛋糕，并成长为全球第二的工业大国。现在中国主导这一波对外投资，是打算只搞基础设施建设呢，还是打算一并促进周边国家的制造业发展呢？